译者：钱公孙讲义

半齿脂，17次Gardais16次赚！说说甚么样Gardais套利策略

可公司债新股赎回，买彩愈来愈难了。

以8月16日发售的蒙娜丽莎公司债为例，赎回数目达至了不可思议的1060户，而在两年前明日之星公司债发售的这时候，赎回数目是742户，两年减少了300多户。蒙娜丽莎公司债买彩率0.0019%，即10万分之一1.9，要100个户就能中1.9签。

买彩那么难，买彩挂牌上市也没啥重油。拿金博公司债而言，买彩率0.0018%，Bhind娜丽莎公司债还低，挂牌上市首天正股136元，艰困中1签也但是赚360元。

是不是甚么配套措施提升买彩率，又能提升股权投资收益呢？能考量参予Gardais。甚么是Gardais，甚么样Gardais呢？

请听我细说：

1、Gardais的定义

所谓Gardais，是指可公司债发售之前先向持有公司股票的老股东优先配售，配售剩余部分才向公众发售。比如发售蒙娜丽莎公司债的股票是蒙娜丽莎丽莎（股票代码002918），发售规模11.69亿元，持有蒙娜丽莎丽莎股票的老股东配售了9.69亿元，占发售量的82.93%。配售，基本上能100%获得公司债。

2、Gardais的资格认定

要想参予Gardais，必须在赎回日前一个交易日收盘后持有公司股票。若赎回日为T日，则必须在T-1日收盘后仍持有该公司股票。如蒙娜丽莎公司债赎回日是8月16日星期一，则在8月13日星期五收盘后仍持有蒙娜丽莎丽莎股票的股权投资者，才有资格参予Gardais。T-1日称之为股权登记日，收盘后挂牌上市公司会对股权投资者的Gardais权利进行盘点，计算Gardais比例。T-1日之后就算卖出股票，仍享受Gardais权利。

3、Gardais的数量计算

Gardais是按比例配售，你持有发售公司债的股票越多，获配的数量就越多。每股股票可配的公司债金额是恒定的，新债发售时，都会在《可公司债发售公告》或《可公司债募集说明书》里公布每股配售额（每股配售额=公司债发售规模/总股份，也可自行计算）。如蒙娜丽莎公司债每股配售额是2.8518元，意思是在股权登记日持有1股蒙娜丽莎丽莎股票，能配售2.8518元蒙娜丽莎公司债。

可公司债有深市公司债、沪市公司债之分，深市公司债最小配售单位为1张，即100元，沪市公司债最小配售单位为10张，即1000元。沪市公司债实行四舍五入，持有500多元市值的股票，就有可能配售1手公司债。

每股配售额的意义，是确定配一手公司债需要啥股票数量。蒙娜丽莎丽莎是深市股票，每股配售额2.8518元，则配一手蒙娜丽莎公司债需要：1000元/2.8518元 =351股。股票最低交易单位是100股，也就是说配一手蒙娜丽莎公司债要买入蒙娜丽莎丽莎股票400股。

4、Gardais的风险

参予Gardais，一旦获配成功就能以100元面值获得新债，挂牌上市大概率赚钱。但Gardais要持有股票才有资格，得承受股票价格波动的风险，若公司债挂牌上市赚300元，股票下跌500元，Gardais就得不偿失。所以参予Gardais，尽管几乎100%获得公司债，但并非100%赚钱，其中要承担的风险也不小。

要提升Gardais的成功率，就要选择那些质地优良，每股配售额高的公司债。每股配售额越高，意味着每100元股票可配的公司债金额越大，有可能达至涨跌平衡。假如某只公司债每100元股票配售100元公司债，股票即使跌停，公司债涨10%就能回本。若每100元股票只能配售10元公司债，一手公司债上涨10%才赚10元，而Gardais的股票跌10%就亏了100元，得不偿失。

5、Gardais的时机选择

Gardais的根本目的，并不仅仅是为了赚取钱公司债挂牌上市那点利润，而是通过参予Gardais获取股票上涨的股权投资收益。仍以蒙娜丽莎公司债为例，8月16日发售赎回，只要在8月13日收盘后持有蒙娜丽莎丽莎股票，就能参予Gardais。若我们在8月12日买入蒙娜丽莎丽莎股票，计划参予8月16日的Gardais，但在8月13日蒙娜丽莎丽莎股价涨了，那我们就能卖出蒙娜丽莎丽莎股票落袋为安，不参予Gardais。

故而，参予Gardais能理解为醉翁之意不在酒，目的不在于Gardais，而在于赚取股票差价。只要在T-1日持有股票就能参予Gardais，我们既能在T-1日买入，也能更早买入，那么最佳买入时机是甚么这时候呢？

可公司债的发售流程很长，需要经过董事会预案、股东大会批准、发审委通过、证监会核准等环节，少则持续几个月，多则持续一两年。理论上，在发售前的任一环节我们都能买入股票等待公司债发售。

但过早买入不但要付出很大的机会成本，还要承受股价的大幅波动，过早介入并不划算。个人认为，在公司债发售公告公布后才介入也不晚。我统计了最近发售的17只公司债，分别记录T-2日、T-1日和T日的收盘价走势，以及不同时间买入正股的股权投资收益：

从统计看，7月份以来Gardais的成功率很高，若在T-2日收盘价买入公司债正股，在T-1日或T日最高价卖出，则17次Gardais有16次是赚钱的，只有天合光能亏损1.59%。其中隆华科技盈利14.89%，川恒股份盈利11.19%。

在T-2日收盘价买入，T-1日收盘价卖出，则17次Gardais8次赚钱，9次亏钱。

在T-1日收盘价买入，T日收盘价卖出，则17日Gardais7次赚钱，10次亏钱。

从统计能看出，发售公告公布后越早买入越好，盘中落袋为安比坐等更好。

但如此高的胜率，主要与最近新债赎回人多，老股东配售热烈带动股价上涨有关，而不是参予Gardais都能赚钱。在此之前，Gardais被称为亏钱的手艺，普通人很难从Gardais中赚到钱。去年我曾写过《可公司债100%买彩的方法，但结果太惨了》，统计了在T-1日买入可公司债正股，T日卖出的股权投资收益，大部分都是亏损的：

但随着可公司债愈来愈火，Gardais赚钱的机会也愈来愈多。一般而言，转股价值高、正股业绩优良、紧贴热门风口的公司债参予Gardais赚钱概率大，运气好的话不仅配的债大涨，参予Gardais的股票也大涨，实现股债双丰收，最典型的就是国泰公司债Gardais，之前的文章已经写过多次了。

6、Gardais后股票甚么这时候能卖出

T-1日是Gardais股权登记日，在这天收盘后持有股票即有权参予Gardais，下一个交易日就能将股票卖出。因大多数人选择在T-1日买入股票获得Gardais资格，并在T日卖出，因而正股往往在T-1日出现股价上涨，而T日因股权投资抛售而下跌。

7、Gardais实操案例

下面以我自身参予蒙娜丽莎公司债Gardais的实例，讲解Gardais的流程。

8月16日蒙娜丽莎公司债发售，在8月13日收盘持有蒙娜丽莎丽莎股票351股就能获配1手蒙娜丽莎公司债（8月14日、15日是周六日）。

8月12日，我以28.19元每股买入3700股蒙娜丽莎丽莎股票，花费约10万元，准备参予蒙娜丽莎公司债Gardais，按照351股配1手计算，我大概能配12手市值1.2万元。假如蒙娜丽莎公司债挂牌上市上涨20%，在正股不跌的情况下，我能赚2400元。

8月13日，蒙娜丽莎丽莎正股28.18元，盘中最高冲到28.9元，收盘价28.87元。盘中我的蒙娜丽莎丽莎浮盈2200元，我觉得与其冒着正股下跌的风险去赚可能的2400元，不如将这2000多元落袋为安，于是卖出蒙娜丽莎丽莎3300股，留下400股参予Gardais。

8月13日是蒙娜丽莎公司债Gardais股权登记日，当日收盘后持有蒙娜丽莎丽莎股票的账户就会多出一个叫蒙娜丽莎Gardais的东西（如上图），我持有400股蒙娜丽莎丽莎，系统给我配了11张蒙娜丽莎公司债。

请注意，Gardais是股东的权利而不是义务，需要主动行使并预先缴款。主动行使权利的方式是在T日点击账户中的蒙娜丽莎Gardais（Gardais和赎回是同一日），输入要参予Gardais的数量，点击买入即可完成Gardais（点击卖出也可），不点击买卖则自动丧失Gardais权利。

有些股权投资者误以为Gardais是自动完成的，既不点击买卖，也不缴款，白白错过Gardais机会，十分可惜。

截至8月20日收盘，蒙娜丽莎丽莎股价已跌到了26.41元，若我当初不卖出落袋为安，3700股蒙娜丽莎丽莎至今将亏损6549元，可能蒙娜丽莎公司债挂牌上市的利润也弥补不了。故而，Gardais的买卖时机非常重要。

另外，参予Gardais与赎回是并行不悖的，参予了Gardais仍可参予赎回。

最后要提醒的是，Gardais需要立即缴款，但配的公司债并非立刻到账，一般挂牌上市前一两天才显示在账户里，挂牌上市前冻结在其他资产里。

特别声明：以上所述为本人股权投资思想记录，非股权投资建议，请勿照此股权投资，否则亏损自负。文章所引数据可能有错漏，仅供参考，请以挂牌上市公司公告为准。