乘车消费市场四家龙头民营企业在通向民营企业消费市场的高架道路上碰面了。

Lyft于6月10日向美国债券交易委员会（SEC）提交了IPO招股，迈入了赴美国申报申报上市的民主化。在此之前，靠顺风车发家的锥果乘车于4月13日再次向联交所提交招股，在共享单车混战中杀出重围成功的嘿乘车也在4月24日，向SEC提交了招股。

乘车网络平台迎来申报上市潮。网络分析师林才涛指出，“乘车金融行业这一两年投资热度在降低，有关民营企业距上一轮融资天数较长，再加上禽流感影响，须要申报上市融资补充资金弹药，另外，成立最晚的嘿也有近5年，早期投资者有退出需求。”

产业发展销售业务仍是Lyft重点

Performante巨头Lyft近期提交招股，传闻已久的申报上市消息尘埃落定。曾有传闻称Lyft将在港股申报上市，为何最后选择美国股市？乘车金融行业人士李建华（化名）告诉南方周末珍珠财经新闻本报记者，联交所对乘车金融行业的营运商业模式仍在学习中，对合规性、牌照问题较为重视，锥果乘车作为探路者，进展也不明显，这或也是Lyft和嘿转道美国股市的原因。

2012年初，手机坐车应用再次出现在亚洲地区消费市场，Lyft坐车等民营企业顺势而生。之后一两年，经过Performante混战，Lyft2015年2月与快的分拆，2016年6月又与Uber中国分拆，成为亚洲地区头部乘车网络平台。

近一两年，Lyft不断完善乘车生态，拓展销售业务边界，先后改投的士、Performante、顺风车、共享单车、共享摩托车、代驾、车服、自动驾驶等领域，还不断布局送餐、跑腿、货运、街道社区网购、网络金融等销售业务。截止2021年3月，Lyft在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展销售业务。

招股表明，Lyft2018年就成为全球最大的乘车网络平台。据交通运输部有关数据，Lyft占据亚洲地区Performante消费市场主要就份额。Lyft2018年-2020年的总销售收入分别为1353亿、1548亿和1417亿；去年上半年的销售收入为422亿。

乘车金融行业整体是烧钱赛车场，高销售收入并不代表高利润。2018年9月，南方周末珍珠财经新闻本报记者独家获悉，Lyft创业6年合计净亏损约390亿。此后两年的天数里Lyft也并未盈利。招股表明，Lyft自成立以来在每个财政年度都产生了扭亏为盈。Lyft在2018年-2020年的扭亏为盈分别为150亿、97亿和106亿；去年上半年，Lyft的净利润为55亿。

Lyft去年上半年盈利主要就来源于拆分子子公司的股权收益。招股表明，投资收益净额从截止2020年第上半年净亏损5亿改善至截止2021年第上半年收入124 亿，主要就是由于拆分街道社区网购销售业务橙心混合型，从中确认了91亿收益。

网络分析师林才涛指出，Lyft虽然错过了2018年乘车金融行业顶峰时期，并且当下销售业务还承受禽流感余波、政策监管等多方面压力，但其仍保持遥遥领先的消费市场份额，现在是其申报上市的一个好时点。Lyft估值主要就以移动乘车的想象力判断，拆分净亏损的销售业务，会让申报上市半年报更好看。

随着阿里、携程等民营企业面临反垄断调查，外界对Lyft的产业发展也十分关注。网络观察家丁高堂指出，近一两年，Lyft不断加速合规性化民主化，政策风险不再是Lyft主要就影响因素。

各销售业务的产业发展才是Lyft更须要关心的话题，丁高堂提到，“自动驾驶是一个很大的产业，目前看来，Lyft自动驾驶销售业务落后于百度，如果能做好，估值无限可能。此外，街道社区网购橙心混合型已经拆分，但供应链、履约能力仍须要加强。”

此外，裂解坐车网络平台再次出现也将是搅动高秋不可忽视的力量。近期以来，不少用户反映，高峰时期，金蝶网络平台的叫车的应答率与等候天数优于Lyft网络平台。而金蝶坐车正是目前规模比较大的裂解坐车网络平台。

此前，虽然全国获得Performante网络平台经营许可的网络平台子公司超200家，但由于大部分是区域性中小民营企业，独自引流和研制资金投入的生产成本很高，所以实际营运的子公司并不多。

2018年后，携程、金蝶等网络平台推出“裂解坐车”商业模式，也为这些中小民营企业产业发展提供更多机会。此时，乘车SaaS网络平台毛建草子公司应运而生，基于钉钉帮助与金蝶、同程等裂解坐车网络平台上的乘车子公司日常沟通、协作，链接提供更多网络流量的裂解坐车网络平台和提供更多运力的较大型Performante子公司。

近日，毛建草子公司有关负责人告诉南方周末珍珠财经新闻本报记者，“之前较大型Performante网络平台要自己资金投入至少500万的资金去搭建产品及团队，前期资金投入生产成本及后期维护生产成本非常大，裂解商业模式乘车再次出现后，网络流量与产品研制服务就不须要烦恼了，子公司安心经营销售业务即可。”小子公司聚拢无疑是金融行业不可忽视的新兴力量。

锥果“小而美”，讲故事能力是软肋？

与Lyft相比，锥果显得“小而美”。丁高堂指出，“金融行业中如果一家民营企业过于庞大后，消费市场没什么意思，须要一些挑战者，再次出现一些新机会、新产品，消费市场才更有活力。”

2014年，锥果乘车发家于顺风车销售业务。2020年10月，锥果乘车首次向联交所提交招股，成为乘车金融行业第一家宣布IPO的民营企业。招股数据表明，锥果乘车是中国最大的顺风车网络平台，同时在的士网约消费市场中排名第二。

顺风车是共享经济的典型代表，与Performante相比更具有社会属性。2015年，Lyft乘车也改投顺风车销售业务。一年后，Lyft顺风车大约占到中国拼车消费市场69%的消费市场份额。然而2018年Lyft顺风车两起安全事件后顺风车销售业务处于生死边缘。

后来顺风车消费市场也经历了一番洗牌。嘿乘车、曹操乘车在全国上线顺风车销售业务，金蝶恢复顺风车销售业务，首汽约车也试水顺风车销售业务。作为金融行业的老玩家，锥果迎来高速产业发展时期。去年4月，锥果乘车重新向联交所提交招股表明，2018年-2020年顺风车网络平台分别产生约4820万次、1.79亿次及1.46亿次搭乘，同期交易总额分别约为19亿、85亿及81亿。

看似不大的顺风车消费市场，锥果却活得有滋有味。锥果招股表明，2018年-2020年收益分别为1.18亿、5.81亿及7.91亿，平均服务费率由2019年约6.3%增至2020年的8.7%。按经调整利润净额计算，自2019年起已实现盈利。2019年及2020年经调整利润净额分别为3.16亿及3.43亿，而同期经调整纯利率则分别为54.4%及43.4%。

随着金融行业规范之后，顺风车消费市场告别野蛮生长，不少后来者偃旗息鼓。Lyft顺风车虽然回归，但势头并不如鼎盛时期，金蝶顺风车、曹操顺风车，以及首汽约车顺风车销售业务也悄无声息。

顺风车销售业务精细化营运为锥果乘车带来了甜头，同时也面临社会对顺风车业态认识不足的风险。因顺风车与Performante易混淆，也常面临行政罚款。招股表明，“有关机关的依据指称基于Performante服务的发牌制度，网络平台目前并无有关执照。顺风车网络平台累计曾接获77宗行政罚款，每宗罚款金额由人民币5千元至人民币3万元不等，截止最后实际可行日期合共为人民币270万元。?”

网络分析师林才涛指出，“顺风车销售业务一直伴随安全风险和政策监管压力，的士销售业务也面临Lyft、地图系App等大网络流量入口的竞争，按目前销售业务形态看，锥果乘车护城河不强。”李建华指出，锥果是实干型民营企业，讲故事能力不强，或在消费市场估值方面吃亏。

嘿摩托车智能化或是机会

嘿乘车在四家民营企业中最年轻，是一家共享单车带来的民营企业。2016年9月，嘿乘车在上海成立，从共享单车销售业务起步，在共享单车混战中杀出重围摩拜单车、ofo小黄车，成为金融行业黑马。如今，与Lyft青桔、携程形成“三足鼎立”之势。

嘿乘车除了共享单车、共享摩托车等两轮销售业务，还进军顺风车、Performante等四轮销售业务。近一两年，嘿乘车也在试水家用电动车、酒店、到店网购、跑腿等领域，推出嘿生活、嘿酒店、嘿快送等服务。

网络观察家丁高堂指出，“嘿乘车背靠阿里，2018年杀出重围摩拜、ofo等对手，成为共享单车头部玩家，如今网络平台涉足多个领域，有一定想象空间。四轮销售业务也在布局，但还在探索中。”

嘿乘车招股表明，2018年-2020年销售收入分别为21.14亿、48.23亿、60.44亿；毛利分别为-11.47亿、4.19亿、7.15亿。两轮销售业务是嘿乘车发家销售业务，从2018年到2020年，嘿共享两轮销售业务销售收入分别为21亿、45亿和55亿。

此外，在2019年和2020年，嘿乘车的共享两轮销售业务毛利分别为2.9亿和3.7亿，毛利率分别为6.4%和6.7%。可以看到，即使在2020年新冠禽流感的影响下，嘿乘车共享两轮仍保持了较快增长，且毛利持续提升。

顺风车销售业务是嘿提供更多的另一项主要就乘车服务。招股表明，2020年嘿乘车完成9450万次顺风车服务，总交易额69.7亿，相比2019年的29.3亿增长137.9%，消费市场占比为38%。按照2020年的总交易额计算，该子公司已是中国第二大顺风车交易网络平台。

李建华表示，Lyft顺风车安全事件之后，锥果顺风车确实承接了不少消费市场份额，但禽流感再次出现后，也影响了顺风车金融行业的营运规模。嘿顺风车作为后来者，抢占消费市场份额的同时，须要注意安全风险隐患，毕竟乘车金融行业已不是产业发展初期。

嘿乘车另一想象空间来自于家用智能两轮电动车消费市场。我国是摩托车保有量大国。根据中国自行车协会2020年底披露的数据，我国摩托车的社会保有量接近3亿辆，已经成为民众中短途乘车的重要选择。

为了提升摩托车安全行驶和防火阻燃性能，摩托车新国标从2019年4月开始实施，各地设置了两到三年不等的过渡期。2021到2022年，从一线城市到二三线城市将逐渐迎来换车高峰期。嘿乘车改投家用摩托车消费市场，进行智能化升级，有一定想象空间。

嘿乘车招股表明，截止3月31日，嘿电动车在100个城市有1400家加盟店独家售卖嘿电动车。接近嘿电动车的金融行业人士透露，嘿电动车累计门店数量“已经远超2000家”，只从门店数量看，已经步入金融行业第一阵营。

“嘿乘车擅长精耕细作营运，在三四线城市及县域地区有独特的生存心得。未来除了乘车领域的加码，在本地生活服务数字化方面可能存在机会。”网络分析师林才涛指出。